美债必爆，但可能不是六月。

我不知道从什么时候开始，中美金融战这个话题开始这么有热度。我也不知道从什么时候开始，有一种说法说五月、六月有两笔美债要到期，如果美债违约，就面临着美债崩溃，面临着美元霸权崩溃，面临着黄金涨上天。

我不知道这种说法从哪儿来的，但是我想告诉大家几个事情。大家要了解一个事情的原委，肯定要仔仔细细地研究。问大家几个最简单的问题：你觉得说五月、六月这笔违约，到底是本金违约，还是利息违约？还不上的是哪一部分？然后还不上的到底是短债、中债还是长债？

如果你回答不了，那就希望你仔仔细细地看完，然后可以对美债有一个系统的认知，也知道我天天跟大家表达的“美债必然崩溃”是指的哪个方面，而不是说固定期限的违约那么简单。

首先大家看，美债还不上这个事情稀奇吗？一点都不稀奇。美债老是还不上，一快要到违约的时候就提高债务上限，这个事情在美国进行多少次了？一百多次了。所以你觉得这次是事儿吗？

我给大家从历史上分析一下，前面几次面临违约出现的情况，以及它对应的资产变化。大家看看从历史中我们能学到什么。

我们先看一下比较近的，从2011年到2023年之中挑几个比较有代表性的。2011年非常有代表性，因为它是在面对这种美债危机的时候，资产流向最原本的样子。

它什么样子？大概那个时候提的是要提高2.4万亿的上限，一看这个额度也不小，是吧？两党肯定达不成共识。今年你一提高这么多，那明年等我当总统，我还有得提吗？斗来斗去，折腾半天，互相斗争的结果，直接是标普把美国信用评级从3A降到了AA+，然后标普500指数跌了16%。

钱都跑哪儿去了？跑到避险资产里边了，跑到了国债和黄金里边。十年期国债收益率直接下降了82个BP，黄金大涨了12%。这就是基本的美债面临危机的时候，大家会怎么走：美股大跌，资金跑到美债和其他避险资产里边。那是2011年，但是后边每年都会有演变。

到2013年的时候，提高那点债务上限又不够了，又稍微提了一点。因为它提得并不多，但是两党还是没达成共识。达不成共识怎么着？最后折腾到直接是什么？你既然达不成共识，我的TGA账户又没钱了，好，关门大吉。没办法，还是提了一点上限。最后怎么着？在那段时间内股票还是跌的，但是大家可能对于这种情况已经司空见惯了，加上这个额度并不大，所以在长债端变化并不明显，对黄金端的变化也不明显。

特朗普第一任任期的时候，我忘了哪一年了，还是这一招。而且特朗普创了一个什么？特朗普创了一个应该是政府停摆的最长时间。之前我为什么有一个视频说，这次美债危机，特朗普可能威胁美联储的是什么？我把这个水搅浑了。我上一次风平浪静地停摆，你觉得没啥；这次我把水搅浑了，我说不定还来一个龟缩大法，再停摆，你看看你急不急。这是特朗普那时候干的。

到2021年的时候，又是提高债务上限了。债务上限达成共识非常快，为什么？2020年大家知道是口罩期间，口罩期间大量的债发了，大量发债之后，到2021年确实有大部分东西是需要资金周转的。所以之后它债务确实有点偿还不过来了，很快就达成了提高上限，其实对资产价格的影响并不是那么大。

2023年到2011年差不多隔了12年，12年一个小的轮回。这一轮之后，资产的流向已经发生变化了。怎么个变化？大家已经不那么希望去美债里边避险了。美债危机的险，跑到美债本身里边避险，这个事情是不是听起来就很扯？在2023年的时候，这个事情得到了纠正。

那个时候美国也出现了危机，而且大家知道，那个时候美股刚跌完一轮，意味着美国这些金主们纳税纳得少，债务又有点不太够还了。这个时候又出现了债务危机，美股受打击没问题，但是钱已经开始不往美债里边跑了，而且这个钱在持续地从美债里边往外走，出现了债和股双杀的情况。

这个情况导致了什么？导致了大家知道的一个历史事件，就是2023年美国当时的财政部长耶伦来中国访华。她来中国访华是干什么？说是缓和贸易，或者缓和关系也好，她最大的目标就是让中国来增持美债，但是中国没有同意。

那个时候，大概10月份的时候，十年期美债第一次干到了4.5。大家知道，4.5基本上就是一个红线，如果你长期在4.5待着，我们认为是美债极大的危机。耶伦从中国求援没有办法，日本好像稍微买了一点，但是买得也不多。所以那一轮完了之后，黄金价格从1900升到了2000。

这产生一个什么问题？从那一年开始，美国形成了一个坏习惯。什么坏习惯？就是撸网贷。因为你长债还不起了，中长债还不起怎么办？拿短债还。那我去撸信用卡、撸网贷，完了之后整一堆，先把我长债给还了，不要让十年期突破4.5，不要让三十年期突破5.0，不要那么难看，短债高一点就高一点。它形成了这么一个习惯。

所以之后大家看，从那一年开始，就产生了一系列更严重的问题。

所以现在大家看到的美债危机，第一种情况是37万亿本金数额多，短债规模大。它是不是又不停地到顶？一到美国规定的这种上限的时候，两党就开始撕逼一轮，一顿撕，撕完之后最后得出一个结论，整不好还得政府停摆。这个是第一个危机。但是这个危机已经持续了一百多次了，也不差这一两次，不算危机。

第二个，4.5%的利息。现在之前的债有可能还好说点，但是之后你发的所有债，包括现在特朗普还没大规模举债，大规模举债举的这个债按照什么利息？就按当前美债利息发，是不是？所以之后它现在发的，尤其是大量的短债，都是这种4左右利息的。4左右利息高不高？你去撸网贷，撸个4左右利息的，是不是也不低了？所以给它的财政带来了相当大的负担。但是它会导致崩盘吗？好像也不会。如果玩得好，还不至于出什么问题。所以这个好像还挺得过去。

第三个问题，短债成瘾、短债到期的问题。现在短债到底有多严重？我给大家看一个表。大家看看今年要还的这一部分，或者说以前发行的这些债，我都给大家看，发的、还的都是一个巨大的额度，都是短债高、长债少。

所以它现在撸网贷这种习惯引起了什么情况？你到期就得还，网贷不会给你那么长时间，基本上一年你就还了。所以现在大家说的6月份左右危机，到底是什么危机？是网贷到期的危机。网贷大概有多少？给大家看一下，大概是两三万亿。那美国自己那点家底有多少？你去看美国财政账户，那个叫TGA余额。你看最近这两个月还涨了一点，那证明是新撸了一部分网贷。就算加上新撸的这一点，它是不是也就几千亿？还两万亿，明显是还不起的。所以它还要加紧去开短债，是不是？所以如果它还不上，就面临违约，这个就是5到6月份的风险。

但是大家注意一点，这个事情2023年就开始了，2024年再继续，2025年和2024年规模差不多。这个事情是一个很熟练的事情，所以你说这个事情会引起它的危机吗？我觉得也不会。

危机是什么？好多人没提的是利率难压的危机。什么叫利率难压的危机？之前我给大家说过好多期，关于它为什么不降息，为什么它这个国债收益率不压一压？它现在是压不下来。耶伦那个时候为什么要借短债？她就是压不下来。

那现在这个问题已经解决了吗？没有。这个问题不仅没有解决，在特朗普的这种贸易战的前提下，是不是又崩了一次，又往4.5去了一次。所以之后大家想，现在它有几种手段去把这个债务往下压一压。

第一种，它去求他国帮助，求龙国，再不行去求日本。之前好像日本还多多少少给点面儿，这一次是日本背刺了它。所以你看现在还有人去帮它收拾美债危机吗？没有人，这第一条路堵死了。

第二条路，就是耶伦最后迫不得已地使用这种短债来代替、来去替换长债，用这种方式去保4.5的线。但这一招也已经用烂了，短债都已经这么高了，那现在这条路是不是基本上也被堵死了？

那剩下的就还剩最后一条路，叫QE。什么叫QE？就是量化宽松，就像2020年那一次。那现在索性两党如果能达成共识，把利率咔一下给干到零，那我重新发一堆债，延续个几十年，是不是也能行？但是这个QE现在能不能行得通？是不是就让美联储那地方堵上了。

为什么美联储堵上了？美联储堵上是因为它跟特朗普不合，怄那口气吗？不是。是因为QE这个事情是最后一招了，最后的底牌了。但这个QE是饮鸩止渴，它只会让你的债务规模更大，你需要偿还的利息额更多，以及你这种短债的问题得不到解决。所以QE会轻易地放吗？它作为最后的一张底牌，所以说美联储现在对这个事情是极为谨慎的。并不是它达不成共识，它是怕美元霸权一招毁在它手里，它对这个事情也非常慎重。

所以现在就相当于说，美债现在相当于一个人走到悬崖边上了，但是它沿着悬崖边上走，如果正常操作的话，不会产生什么问题。就是五月、六月危机，它也能渡过去，我不认为就一定渡不过去。反而是有一些未知的风险，因为你一直在悬崖边上，而且你是越走越陡、越走越陡。

你不能保证哪一天有什么黑天鹅事件，比如说上一次出现DeepSeek的事情，比如说日本背刺一下的事情，每一次都是各种黑天鹅事件一下又一下。但凡是摆在台面上的事件，一桩每一件都有应对方法，但是各种应对方法都是权宜之计，而且它这个危机是越走越悬了。这个是我认为真正的危机。

它这种危机还只是它内部的，它外部就没危机吗？它的外部是不是就相当于我们？我们现在是不是也在做让它害怕的事情？比如说上周上海金融中心发的，让金融服务出海，让金融去服务我们出海的企业，这些事情我还没来得及跟大家聊。这个周末又出了一个消息，支付宝好像又收了一个香港的证券公司。他们在做什么？他们想做什么？包括现在数字人民币的推行，在上个月的时候增长了大概300%多吧。这些事情一桩桩一件件，都在为最后那个结局做准备。

所以一方面是越走越陡峭的悬崖，另一方面后边还有追兵，请问它有什么缓和的余地吗？我现在也看不到。所以我不知道它哪天涨或者跌，我只知道它的路越走越窄了，而且基本上下不来。这个是我看到的真正的美债危机。

这也是我为什么敢说，我自己个人就是买一部分黄金，就镇在那里。我就是说，哪天它咔嚓了，然后我这个就有希望了。但是你要问我说，一二三咔嚓，它就这个点掉进去了，这个点我数不了。

而且跟大家说，但凡是这种大家都看得见的，比如说五月、六月这种明摆的事情，它会有什么危呢？大家说危险的时候，危险都是来自于看不见的地方，危险会来自于你看得见的地方吗？所以大家就看一个长期的趋势，然后去选择一个合适的心态、合适的位置去持有它就行了。所以这个是我的一个衷心的建议。

好，今天内容就这样。反正这几天，周末没睁开眼，陪着娃去爬长城去了，爬死我了。就这样，谢谢关注，后边大家想聊什么再跟我说。拜拜。
